بازار پیشبینی تنگه هرمز چه چیزی را قیمتگذاری میکند؟
· 7 دقیقه مطالعه
هر تیتری دربارهٔ توافق هرمز این بازارها را تکان میدهد، اما هیچکدام حتی یک قرارداد را تسویه نکرده است. بازگشایی با یک عدد مشخص از پورتواچ تسویه میشود، و خواندن قیمتها بدون خواندن آن قاعده، راهی است برای ضرر کردن با تحلیلی که درست از آب درمیآید.
نکتههای کلیدی
- بازارهای بازگشایی با یک عدد تسویه میشوند: میانگین متحرک هفتروزهٔ ورود کشتیها به تنگه هرمز در پورتواچ، برابر یا بالای 60.
- این میانگین کافی است فقط یک بار و در هر تاریخی پیش از ددلاین منتشر شود؛ لازم نیست ترافیک هفت روز پیاپی روی 60 بماند.
- پورتواچ فقط کشتیهایی را میشمارد که میبیند، پس ترافیک واقعی میتواند برگردد و بازار باز هم «خیر» تسویه شود. خطای این منبع همیشه یکطرفه است.
- بازار احتمال دریافت عوارض را بیشتر از احتمال بازگشایی میداند: 35.5 سنت در برابر 13.5 سنت برای اکتبر — چیزی که در تیترها دیده نمیشود.
- دو بازار روی یک سؤال واحد دربارهٔ سال 2026، حدود 13.5 سنت با هم اختلاف دارند و طرف ارزانتر تقریباً هیچ معاملهگری ندارد.
هر چند هفته یک تیتر میگوید توافق هرمز نزدیک است و بازارهای پیشبینی روی آن تکان میخورند. هیچکدام از آن تیترها حتی یک قرارداد را تسویه نکردهاند. بازارهای بازگشایی با یک عدد تسویه میشوند که یک نهاد منتشر میکند، و فاصلهٔ میان آن عدد و چرخهٔ خبری، جایی است که بیشتر قیمتگذاریهای اشتباه در آن شکل میگیرد.
همهٔ اعداد این مطلب از دادهٔ بازار پلیباز تا 24 اوت 2026 است. قیمتها روزانه تغییر میکنند — پیش از هر تصمیمی صفحهٔ خود بازار را ببینید.
روی هرمز دقیقاً چه چیزی معامله میشود؟
چهار خانوادهٔ متمایز از بازار، که یک سؤال نیستند:
| خانواده | چه چیزی را تسویه میکند | نمونه، 24 اوت 2026 |
|---|---|---|
| بازگشایی تاریخدار | آیا ترافیک تا فلان تاریخ عادی میشود؟ | 31 دسامبر — 34.5 سنت |
| کل سال | آیا در تمام 2026 عادی نمیشود؟ | 52.0 سنت |
| عوارض | آیا ایران بابت عبور پول میگیرد؟ | 31 اکتبر — 35.5 سنت |
| شمار کشتی | روزانه چند کشتی عبور میکند؟ | صفر کشتی در یک روز تا 31 اوت — 32.6 سنت |
ده قراردادی که در این مطلب از آنها نقل قول شده، روی هم حدود 15.7 میلیون دلار حجم کل دارند که بیشترش در بازارهای سپتامبر و دسامبر متمرکز است.
این خانوادهها مستقل از هم تسویه میشوند. توافق، عوارض و بازگشت ترافیک سه رویداد جدا با سه قیمت جدا هستند، و یکی گرفتنشان رایجترین خطای این حوزه است.
چه چیزی واقعاً بازار بازگشایی را تسویه میکند؟
این بخش ارزش دو بار خواندن دارد. مستقیم از شرح تسویهٔ خود بازار:
بازار «بله» تسویه میشود اگر پورتواچ صندوق بینالمللی پول، میانگین متحرک هفتروزهٔ ورود کشتیها به تنگه هرمز را برابر یا بالای 60 منتشر کند، برای هر تاریخی میان ساختهشدن بازار و ددلاین.
دو نتیجه از این جمله بیرون میآید و یکی از آنها معمولاً اشتباه فهمیده میشود.
اول، این یک میانگین متحرک است، نه یک روز. یک کاروان کشتی از پس این عدد برنمیآید؛ چیزی حدود یک هفته ترافیک پیوسته با میانگین 60 ورود در روز لازم است. در 16 اوت 2026 پورتواچ فقط یک عبور ثبت کرد — حدود 1 درصد سطح معمول. رسیدن از آنجا به میانگین 60 جهش بسیار بزرگی است.
دوم — و این همان تصحیح است — کافی است آن میانگین یک بار و در هر تاریخی پیش از ددلاین منتشر شود. لازم نیست ترافیک هفت روز پیاپی روی 60 بماند، و اگر هفتهٔ بعد دوباره فرو بریزد هم فرقی نمیکند. بهمحض انتشار آن عدد، بازار تسویه میشود و تسویهشده میماند.
امضا تسویه نیست. مینروبی، بازگشت بیمهٔ ریسک جنگ و بازگشت فیزیکی ناوگان هفتهها طول میکشد. برای همین است که تا امروز هر ددلاینی «خیر» تسویه شده: 15 ژوئیه، 31 ژوئیه و 15 اوت همگی روی یکدهم سنت بسته شدند. قرارداد جداگانهٔ توافق آمریکا و ایران بر سر هرمز تا 15 اوت روی 0.8 سنت بسته شد؛ دو هفته پس از تیترهایی که توافق را 48 ساعت دورتر میدانستند.
اگر فقط یک عادت از این مطلب برمیدارید، همان چیزی باشد که در اول شرح تسویه را بخوانید آمده است.
چرا ممکن است ترافیک برگردد و بازار باز هم «خیر» بگوید؟
در شرح تسویه یک جمله هست که بیش از هر چیز دیگری در آن کار میکند: کشتیهایی که پورتواچ گزارششان نکند به حساب نمیآیند.
پورتواچ کشتیها را از سیگنالهای عمومی ردیابی میشمارد. کشتیای که با فرستندهٔ خاموش عبور کند — کاری کاملاً منطقی در منطقهٔ درگیری — از نگاه منبع تسویه اصلاً وجود ندارد. پس ترافیک واقعی میتواند بهطور محسوسی برگردد در حالی که میانگین هفتروزهٔ اندازهگیریشده هنوز بسیار پایینتر از 60 است.
این خطا تصادفی نیست. یکطرفه است و به نفع «خیر» کار میکند. هرکس «بله» میخرد، فقط روی بازگشت کشتیرانی حساب نمیکند؛ روی بازگشت دیدهشدهٔ آن حساب میکند.
نردبان «خیر» واقعاً چقدر میپردازد؟
خرید «خیر» یعنی «تا این تاریخ باز نمیشود»:
| ددلاین | «خیر» چند؟ | سود در صورت درستی | روز مانده |
|---|---|---|---|
| 15 سپتامبر | 98.5 سنت | +1.5٪ | 22 |
| 30 سپتامبر | 94.5 سنت | +5.8٪ | 37 |
| 31 اکتبر | 86.5 سنت | +15.6٪ | 68 |
| 30 نوامبر | 70.0 سنت | +42.9٪ | 98 |
| 31 دسامبر | 65.5 سنت | +52.7٪ | 129 |
چون تسویه به یک میانگین هفتروزه نیاز دارد، ددلاینهای نزدیک بیشتر از آنکه «بعید» باشند، عملاً با حسابوکتاب تعیینشدهاند: از میانگینی نزدیک به 1، رسیدن به 60 پیش از 15 سپتامبر پیشبینی نیست، محاسبه است. بازار بابت این قطعیت 1.5 سنت میپردازد.
جبران واقعی فقط جایی پیدا میشود که نتیجه هنوز باز است — نوامبر و دسامبر. ریسک هم دقیقاً همانجاست، پس سایزش را به چشم ریسک ببینید نه بازدهی. این یک معاملهٔ جمعکردن حقبیمه است: سودهای کوچک و مکرر در برابر یک زیان بزرگ و ناگهانی، و راه درست فکر کردن به آن در اندازهٔ پوزیشن را چطور تعیین کنیم آمده است.
دو بازار، یک سؤال، 13.5 سنت فاصله
قرارداد دسامبر روی 34.5 سنت یعنی «خیر» روی 65.5 سنت. اما قرارداد جداگانهٔ کل سال، که میپرسد آیا ترافیک در تمام 2026 عادی نمیشود، روی 52.0 سنت معامله میشود. این دو تقریباً یک ادعا هستند و 13.5 سنت با هم اختلاف دارند.
پیش از آنکه این را پول مفت بدانید: بازار دسامبر حدود 9.1 میلیون دلار حجم دارد و بازار کل سال حدود 150 هزار دلار. چنین شکافی روی دفتر کمعمق معمولاً یعنی طرف کمعمق بهروز نشده، نه اینکه طرف نقدشونده اشتباه است — و ممکن است اصلاً عمق لازم برای معاملهاش وجود نداشته باشد. دفتر سفارش را ببینید، نه قیمت میانی را؛ چرا سفارش شما گرانتر از قیمت روی کارت پر میشود همین را توضیح میدهد.
چیزی که قیمتها میگویند و تیترها نمیگویند
بازارهای عوارض را کنار بازارهای بازگشایی، روی تاریخهای یکسان بگذارید:
| 24 اوت 2026 | 30 سپتامبر | 31 اکتبر |
|---|---|---|
| ایران عوارض میگیرد | 17.5 سنت | 35.5 سنت |
| ترافیک عادی میشود | 5.5 سنت | 13.5 سنت |
در هر دو تاریخ، بازار عوارض را حدود دو و نیم برابر محتملتر از عادی شدن میداند. انتظار مرکزیای که قیمت خورده، یک کریدور کنترلشده با عوارض است، نه بازگشایی. و حق دریافت همان عوارض، دقیقاً نقطهٔ گرهخوردهٔ مذاکرات است.
استفاده از آن برای پوشش ریسک نفت
برنت در اواخر اوت 2026 حدود 94 دلار معامله میشد، خیلی بالاتر از سطح پیش از درگیری و با حقبیمهٔ جنگ سنگینی که در قیمت نشسته. اگر پوزیشن خرید نفت یا سهام انرژی دارید، بزرگترین ریسک نزولیتان همین بازگشایی است — و پوزیشن «بله» درست در همان لحظه میپردازد.
فرض کنید 10٬000 دلار پوزیشن نفت دارید و آن را با 1٬000 دلار «بله»ی دسامبر روی 34.5 سنت پوشش میدهید، یعنی حدود 2٬899 سهم.
| تنگه باز میشود | باز نمیشود | |
|---|---|---|
| پوزیشن نفت (فرض 94 به 72) | −2٬340 دلار | حقبیمهٔ جنگ حفظ میشود |
| پوشش (2٬899 سهم) | +1٬899 دلار | −1٬000 دلار |
| خالص | −441 دلار | −1٬000 دلار |
با 10 درصد پوزیشن، حدود 81 درصد زیان سناریوی فرضشده پوشش داده میشود. مزیتش نسبت به آپشن نفت این است که روی علت قیمتگذاری میکنید — یک شمارش کشتی — نه روی قیمتی پرنوسان.
اما روشن باشیم که آن جدول چیست: حرکت 94 به 72 یک فرض است، نه قیمت بازار. فرض خودتان را بگذارید و اعداد عوض میشوند. این پوشش هم اگر نفت به دلیلی بیربط بریزد، چیزی نمیپردازد.
پیش از هر معاملهای
- قیمت را از صفحهٔ خود بازار بخوانید، نه از اسکرینشات.
- شرح تسویه را کامل بخوانید — منبع تسویه و آستانهٔ عددی، خودِ معامله هستند.
- عمق دفتر سفارش را ببینید. قیمت میانی، قیمتی که میگیرید نیست.
- سایز را کوچک نگه دارید و روی یک تاریخ متمرکز نشوید.
- نقاط خروج را از قبل مشخص کنید. عملیات مینروبی، توافق رسمی، و هر جهش ناگهانی در ورود کشتیها در پورتواچ سه علامت اقدام هستند.
تازه با این حوزه آشنا شدهاید؟ از بازار چطور تسویه میشود و پول کی به دستتان میرسد شروع کنید، یا نحوهٔ کار را ببینید.
این مطلب تحلیل قیمت بازار است، نه توصیهٔ مالی و نه موضع سیاسی. بازارهای پیشبینی ریسک از دست دادن کل سرمایه دارند.
پرسشهای پرتکرار
- دقیقاً چه چیزی باعث میشود بازار بازگشایی هرمز «بله» تسویه شود؟
- پورتواچ صندوق بینالمللی پول باید میانگین متحرک هفتروزهٔ ورود کشتیها به تنگه هرمز را برابر یا بالای 60 منتشر کند، در هر تاریخی میان ساختهشدن بازار و ددلاین آن. شمارش شامل کشتیهای کانتینری، فله خشک، رو-رو، کالای عمومی و تانکرهاست. بازار بهمحض انتشار آن عدد تسویه میشود و هرچه بعد از آن رخ دهد دیگر اثری ندارد.
- آیا امضای یک توافق این بازارها را «بله» میکند؟
- خیر. توافق امضاشده شرط تسویه نیست و تا امروز هیچ ددلاینی با آن تعیین نشده است. بازارهای بازگشایی 15 ژوئیه، 31 ژوئیه و 15 اوت همگی «خیر» تسویه شدند، و بازار جداگانهٔ توافق آمریکا و ایران بر سر هرمز تا 15 اوت زیر یک سنت بسته شد؛ دو هفته پس از تیترهایی که از توافق نزدیک خبر میدادند. مینروبی، بازگشت بیمهٔ ریسک جنگ و بازگشت واقعی ناوگان هفتهها زمان میبرد.
- آیا ممکن است ترافیک واقعاً برگردد ولی بازار «خیر» تسویه شود؟
- بله، و این کمتوجهترین ریسک این مجموعه بازارهاست. در شرح تسویه آمده که کشتیهای گزارشنشده در پورتواچ به حساب نمیآیند، و پورتواچ کشتیها را از سیگنالهای عمومی ردیابی میشمارد. هر کشتیای که فرستندهاش خاموش باشد از دید منبع تسویه وجود ندارد، پس ترافیک اندازهگیریشده میتواند بسیار پایینتر از ترافیک واقعی بماند. این خطا تصادفی نیست و همیشه به زیان طرف «بله» کار میکند.
- چرا قیمت بازار عوارض بالاتر از بازار بازگشایی است؟
- چون انتظار اصلی بازار یک کریدور کنترلشده است، نه بازگشت به وضعیت عادی. تا 24 اوت 2026، دریافت عوارض هرمز توسط ایران تا 31 اکتبر روی 35.5 سنت معامله میشود در حالی که بازگشت ترافیک به حالت عادی تا همان تاریخ روی 13.5 سنت است. حق دریافت عوارض دقیقاً نقطهٔ اصلی اختلاف در مذاکرات هم هست، و به همین دلیل محتملتر قیمت خورده است.
- آیا خرید طرف «خیر» یک معاملهٔ کمریسک است؟
- خیر. فروش مکرر یک نزدیکبهقطعیت، معاملهٔ جمعکردن حقبیمه است: سودهای کوچک و پرتکرار در برابر یک زیان بزرگ و نادر، و یک رویداد سیاسی میتواند سود چند ماه را یکجا از بین ببرد. ددلاینهای نزدیک بابت این ریسک تقریباً چیزی نمیپردازند — 1.5 سنت برای قرارداد 15 سپتامبر — و جبران واقعی فقط در ددلاینهایی پیدا میشود که نتیجهشان واقعاً باز است.
- چطور میشود با بازار پیشبینی ریسک نفت را پوشش داد؟
- پوزیشن خرید نفت اینجا دقیقاً به یک چیز حساس است: بازگشایی تنگه و خارج شدن حقبیمهٔ جنگ از قیمت. پوزیشن «بله» روی بازگشایی درست در همان لحظه پرداخت میکند، پس زیان را جبران میکند. برخلاف آپشن نفت، اینجا روی علت قیمتگذاری میکنید نه روی قیمت پرنوسان، پس نه vol crush دارید و نه دردسر قیمت اعمال و سررسید — اما اگر نفت به دلیلی بیربط بریزد، این پوشش چیزی نمیپردازد.
خواندن ادامه
- تحلیلپلی مارکت چقدر دقیق است؟ کارنامهٔ بازارهای پیشبینی در ۲۰۲۵هر بازار تسویهشدهٔ ۲۰۲۵ را با قیمت نهاییاش سنجیدیم. بازارهای بالای ۷۰ سنت در ۸۳ درصد موارد «بله» تسویه شدند — پلی مارکت کجا تیزبین بود، و کجا نباید به قیمتش اعتماد کرد.
- راهنماآیا میتوان پیش از تعیین نتیجهٔ بازار، موقعیت را فروخت؟بله؛ تا وقتی بازار باز است هر لحظه میتوانید بفروشید. اما فروش شما با بهترین قیمت خرید در دفتر سفارش بسته میشود، نه با عددی که روی کارت بازار دیدهاید.
- راهنمابازار چطور تسویه میشود و پول کِی به دستتان میرسد؟کسی نتیجه را پیشنهاد میدهد و وثیقه میگذارد. هرکسی تا دو ساعت میتواند اعتراض کند. بازارهای بدون اعتراض همان روز پرداخت میشوند؛ بازارهای مورد اختلاف چند روز طول میکشند.